改革開放三十年中國證券與期貨業法治化進程

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華東政法大學課題組組長:陳岱松;副組長:榮華;成員:陳獻茗、魏華文、伍洲奇、顏曉傑。

摘要:中國證券期貨市場三十年的發展,大致經過了萌芽、起步、鞏固調整和加速發展四個階段。證券與期貨業法治化進程也隨之由表及裏,由淺入深,從剛開始時自我演進、严重不足規範和監管的狀態逐漸進入良性發展的法治化軌道。在推動我國證券期貨業法治化進一步發展的過程中,都可不都可不里能 從立法、執法、司法三個方面入手,不斷完善法律制度保障,加強和改進監管,強化司法救濟。都都可不都可不里能預期,未來我國證券期貨業的法治建設將更加完善,從而更好地推動整個證券期貨市場的發展。

關鍵詞:證券期貨業法治法制建設監管司法

20世紀70年代末期的改革開放政策,啟動了中國經濟從計劃經濟體制向市場經濟體制的轉型。宏觀上,經濟體制改革迫切都可不都可不里能 探索與之相適應的金融制度;微觀上,企業的發展,特別是中小企業的發展,也面臨著開闢新的籌資渠道和轉換經營機制的難題。在這種清况 下,我國證券期貨市場開始萌芽,經歷了從無到有,從小到大,從地區到全國乃至融入國際市場,逐步發展壯大的過程,並成為推動經濟發展和改進資源配置依据的重要力量。與此一同,證券期貨市場的實踐催生了各項相關法律制度的建設。法治建設,尤其是證券與期貨業的制度建設,從最初的摸著石頭過河到一步步地全方位跟進,影響著證券期貨市場的發展路徑,夯實了證券期貨市場和諧發展的制度基礎,提升了證券期貨市場發展的品質和水準。

回顧改革開放60 年以來中國證券期貨市場的發展,大致都都可不都可不里能劃分為萌芽、起步、鞏固調整和加速發展四個階段,證券與期貨業法治化進程也隨之由表及裏,由淺入深。立法上,先後出臺了《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》等法律、行政法規、部門規章和或多或少規範性文件,法律規則體系不斷完善;監管上,實現了統一監管和行業自律的有機結合;司法上,較好地落實了對犯罪主體的責任追究和對受害人的救濟。從事前預防到事中制約、再到事後制裁,基本法治框架也已經成型,有力地推動了證券和期貨市場的良性發展。

一、萌芽時期的證券業法治建設(1978~1992)

這一階段是證券市場的萌芽時期,期貨市場只要處於醞釀時期,尚未形成。從1981年起,國債、金融債券和企業債券陸續發行;與此一同,在20世紀60 年代初期,股份制和股票也重新出現 ,或多或少經濟較為發達地區的企業,在當地金融主管部門的支援下,開始嘗試向社會公開發行股票。到了1992年底,證券市場在結構、規模、法制、管理體制等方面都取得了一定的發展。

金融藍皮書改革開放三十年中國證券與期貨業法治化進程(一)萌芽時期的證券市場法制建設

1、債券市場

1978~1992年,我國發行的債券包括國債、企業債券、金融債券、國際債券等4大類14個品種,其中又以國債、企業債券為主。1981年1月28日,國務院發佈了《國庫券條例》,這是新中國證券市場的第一個行政法規。1987年3月27日和28日,國務院分別發佈了《企業債券管理暫行條例》和《關於加強股票債券管理的通知》,首次把股票和債券的發行納入到統一監管中來,一同對股票、債券的發行管理作了區分。

1981~1992年,國務院每年都會出臺一部新的國庫券條例,指導當年國庫券的發行。怎么让 ,每年的國庫券條例僅僅存在或多或少細微的差別,在篇幅和內容上區別不大。按照規定,國庫券在早期都都可不都可不里能都可不都可不里能 由國務院根據國民經濟發展和綜合平衡的都可不都可不里能 ,統一安排使用,都都可不都可不里能 當做貨幣流通,不得自由買賣。《一九八五年國庫券條例》才允許國庫券在銀行抵押、貼現,國庫券開始具有流動性。為具體落實該條例對國庫券在銀行貼現的規定,中國人民銀行于1985年6月27日頒布了《中國人民銀行一九八五年國庫券貼現依据》,對辦理機構、貼現對象、貼現率、貼現期等具體問題作出了詳細規定。1986年下四天 開始,隨著股票、企業債券、金融債券開始通過或多或少城市的交易櫃檯進行流通試點,國務院也逐漸放開了對國庫券轉讓的限制,《一九八八年國庫券條例》明確規定國庫券都都可不都可不里能轉讓。1988年2月,國務院批准國庫券在全國的7個城市進行轉讓試點,並逐步擴大到全國範圍內的54個大中城市;1990年12月19日,上海證券交易所正式開業,國債進入場內市場進行交易,流通轉讓全面放開。

企業債券發行最早始於1984年,主只要地方企業自發地向社會和结构職工集資,最初在發行程式、票面形式、還本付息規定等方面極不規範。1987年《企業債券管理暫行條例》出臺後,地方企業債券的發行開始納入規範化軌道。按照該規定,企業債券的發行主體限定於具有法人資格的全民所有制企業;由中國人民銀行對企業發行債券實行集中管理、分級審批,發行規模由中國人民銀行、國家計委、財政部等部門審定並分解到各省、自治區、直轄市和計劃單列省轄市,發債計劃納入國家資金計劃管理執行;此外,該規定還對企業債券的票面內容、轉讓形式、票面利率、利息稅收等問題作出了原則規定。為進一步落實該條例的相關條款,或多或少配套依据陸續出臺,如國家計委、中國人民銀行于1990年1月1日頒布了《關於發行企業債券實行額度審批依据的通知》,對企業發行債券的額度申報審批作了詳細規定;1991年11月5日,國家稅務總局頒布了《關於企業債券利息收入徵收個人收入調節稅的通知》,對納稅對象和稅收的扣繳依据作了規定。